Képzeld el, hogy az euró hirtelen 450 forint fölé emelkedik: vajon egy új devizaháború küszöbén állunk?

A globális jegybankok előtt áll a kihívás: mérlegeljék, hogy érdemes-e leértékelniük saját valutájukat, vagy inkább más utakat válasszanak. Fontos, hogy okosan döntsenek, mivel a devizaháború kockázata folyamatosan fenyeget. Miközben ez a dilemma zajlik, a kínai jüan magabiztosan mosolyog a háttérben.

Donald Trump amerikai elnök vámháborújának következményeként a dollár gyengülése figyelemre méltó jelenséggé vált, amely egyszerre teremt megkönnyebbülést és aggodalmat a globális jegybankok számára. Az Egyesült Államok gazdasági instabilitása arra ösztönözte a piaci szereplőket, hogy igyekezzenek megszabadulni az amerikai valutától. A dollárindex, amely a dollár értékét a világ vezető devizáival összevetve méri, eddig 2025-re 9 százalékkal csökkent, és a szakértők előrejelzése szerint a további gyengülés is valószínű.

A CNBC amerikai gazdasági hírportál legfrissebb jelentése alapján a Bank of America Global Fund Manager Index adatai rávilágítanak, hogy a globális alapkezelők 61%-a pesszimistán tekint a dollár jövőjére, és úgy véli, hogy a következő egy évben továbbra is gyengülni fog az amerikai valuta. Ez a legnagyobb befektetők legnagyobb fokú aggodalmát tükrözi az utóbbi két évtizedben. Ugyanakkor a devizapiac másik szegmense, amely a biztonságos menedéknek számító valuták, mint a japán jen, a svájci frank és az euró, erősödését mutatja. Az év eleje óta a jen 10%-kal, míg a frank és az euró 11%-kal erősödött a dollárral szemben. Ez a forint árfolyamára lefordítva azt jelenti, mintha az euró árfolyama január óta 450 forint fölé kúszott volna.

A feltörekvő országok között sok nemzeti valuta figyelemre méltóan teljesített a dollárhoz viszonyítva. A mexikói peso 5,5%-kal, a kanadai dollár 4%-kal, a lengyel złoty 9%-kal, míg az orosz rubel 22%-kal erősödött az amerikai valutával szemben. Különösen figyelemre méltó, hogy a magyar forint is 11%-os növekedést mutatott a dollárral szemben. Ugyanakkor az euróval szemben a forint jelenleg hasonló pozícióban van, mint az év elején, stabilan a 405 és 410 forint közötti tartományban mozog.

Más feltörekvő gazdaságok esetében is tapasztalható, hogy a dollárral szemben gyengülnek. Olyan valuták, mint a vietnámi dong, az indonéz rúpia, a török líra és a kínai jüan is ebbe a kategóriába tartoznak.

Néhány kivételtől eltekintve – különösen a svájci jegybank esetében – a nemzeti bankok örömmel fogadták a dollár gyengülését. Az amerikai valuta dominanciája ugyanis állandó kihívást jelentett az utóbbi évek során. Adam Button, a ForexLibe pénzügyi szolgáltató cég vezető elemzője megjegyezte, hogy a 10-20%-os dollárgyengülést a bankok felszabadulásként élik meg.

Sok feltörekvő országnak nagy dollárban elszámolt adóssága van, ami most kisebb teherré vált. Emellett a gyengébb dollár olcsóbbá teszi az importot. Ezzel mérséklődik az inflációs nyomás, következésképpen lehetővé válik a kamatcsökkentés, és így a gazdasági növekedés ösztönzése. A negatív oldalon az erősebb hazai deviza drágítja az exportot. Ez főként az ázsiai országoknak okoz fejfájást, mert ezek a világ legnagyobb termékexportőrei.

Felmerül a kérdés: vajon nem lenne-e indokolt a hazai devizák gyengítése? A válasz azonban nem olyan egyszerű, hiszen ezt a lépést rendkívüli óvatossággal kell mérlegelni. Az egyik legnagyobb kockázat, hogy a tőke elpártol a gyengülő devizájú országoktól, ami hatalmas inflációs nyomást generálhat. Ráadásul a washingtoni hatóságok könnyedén devizamanipulátornak bélyegezhetik azokat az országokat, amelyek ilyen lépéseket tesznek, ami napjainkban gyors és súlyos következményekkel járhat.

Az Európai Központi Bank mostanáig kihasználta a csökkenő inflációs trendet, és 25 bázispontos csökkentést hajtott végre az alapkamat terén. Ezzel párhuzamosan a Svájci Nemzeti Bank (SNP) is a figyelem középpontjába került, amely már másfél évtizede küzd az erős frank exportot hátráltató hatásaival. Svájc gazdaságának 75%-a a termék- és szolgáltatásexportból származik, ami különösen érzékennyé teszi az árfolyam-ingadozásokra. Elemzők véleménye szerint a SNP drasztikus lépésekre készülhet a frank legutóbbi erősödésének ellenállására.

A svájci modell olyan országok számára szolgálhat inspirációként, amelyek rendelkeznek elegendő devizatartalékkal a kiáramló tőke támogatására, és alacsony a külföldi devizában denominált államadósságuk. Még ezek az országok is óvatosan mérlegelik lépéseiket - emelte ki Brendan McKenna, a Wells Fargo bank devizastratégája. Továbbá, egy másik lényeges tényező, amely számos ország árfolyamstratégiáit befolyásolja, a washingtoni kormányzattal folytatott vámtárgyalások fejlődése.

A jelenlegi geopolitikai klímában a devizák leértékelése hasonló reakciókat generálhat. McKenna véleménye szerint egy ilyen adok-kapok folyamat elindulhat, de nem sürgősen. A központi bankok egyelőre törekednek arra, hogy elkerüljék azokat a lépéseket, melyek fokozhatják a helyi gazdasági környezet kiszámíthatatlanságát és bizonytalanságát.

A külföldi cégek, amelyek kínai partnerekkel folytatnak üzletet, egyre inkább hajlandóak jüanban lebonyolítani tranzakcióikat – derült ki a South China Morning Post legfrissebb jelentéséből. Ez a tendencia szoros összefüggésben áll azzal, hogy az Egyesült Államokba irányuló befektetések egyre inkább kiszámíthatatlanná váltak. A Renmin University International Monetary Institute nemrégiben közzétett tanulmánya is megerősíti ezt a változást.

A pontos számadatokat illetően, az előző év második negyedévében a tranzakciók 21,5%-át bonyolították le kínai jüanban. A negyedik negyedévre ez az arány 23%-ra emelkedett, míg az idei év első három hónapjában már 24%-ot ért el. A felmérés résztvevőinek 68%-a kizárólag export-import ügyletek lebonyolítására használja a jüant, míg 53%-uk aktívan kereskedik ezzel a devizával.

A világ második legnagyobb gazdasága, Kína vezetői úgy döntöttek, hogy megnövelik a jüankötvények kibocsátását, amelyeket a globális pénzügyi rendszerben pandakötvényekként ismernek. Pekingben úgy vélik, hogy ez a megfelelő alkalom a jüan nemzetközi tartalékdevizák között betöltött szerepének erősítésére. Ugyanakkor érdemes megjegyezni, hogy még mindig bőven van lehetőség a fejlődésre és a potenciál kihasználására ezen a téren.

A jüan márciusban a negyedik helyen állt a kötvénykibocsátásban 4,13 százalékkal, míg a dollár súlya 49,8 százalék. A tartalékdevizák körében 2,18 százalék volt az aránya szemben a dollár 57,8 százalékos fölényével - derült ki az IMF adataiból. A céges elszámolásokban jüant használó vállalatok több mint 40 százaléka is vonakodik ezt tenni - derült ki a Renmin University felméréséből.

A gondok régről ismertek: konvertibilitási problémák, tőkekontroll és külső sérülékenység szól a kínai deviza ellen. Az egyik lehetőség, ami a jüan mellett szól a híres új selyemút program (BRI), amelynek nagy külföldi beruházásai nyomán erősödhet a kínai deviza használata a nemzetközi üzleti elszámolásokban.